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　　5月的极致分化与最后一个交易日资金“高切低”让市场有点措手不及，整个周末，分析师都在找原因，资金切换为何如此急剧？科技叙事是否戛然而止？

　　“找原因”无非是后视镜思维，以结果去倒推。市场上两则消息流传甚广：一是有泛消费主题基金持仓半导体等科技板块，调回消费板块；二是首批12家基金公司完成旗下195只基金业绩比较基准调整，按照基金名称需反映投资方向的要求，因此，行业主题基金持仓将回到消费、医药、新能源等领域。相关修订将于2026年6月1日调整。

　　两则消息大同小异，直指风格漂移的基金持仓回归业绩比较基准，这也是近期的热门话题。起因是有一批早年成立的泛消费基金，因重仓了科技股表现不错，却偏离了消费板块的表现，引发争议。

　　基金君获悉，尽管是历史遗留问题，但有基金公司已经对泛消费基金着手按照基金名称、基准调整，并加强风控。与此同时，195只基金的确在6月1日迎来基准调整，存量基金将在今年分批完成调整，公募基金告别“风格漂移”时代。

　　部分消费主题的主动权益基金今年因重仓了光模块、等科技板块，名称与持仓不符，对于投资者而言，基金“名不副实”但是赚钱了，体感尚好，在业内却引发讨论，是否真的为了结构性行情而不顾基金投资风格、资产配置与风险收益特征？

　　“早在2018年，市场上出现一批产品定位为消费升级的消费主题基金，当时还没有太多ETF和赛道型基金产品，这批产品主打宽基概念基金。”一位资深公募人士表示，这批基金的投资范围和投资理念为泛消费，基金合同规定对消费行业的界定也更为宽泛，即包括主要消费、可选消费以及其他消费。

　　其中，主要消费是普遍意义理解的食品饮料、家用电器等狭义消费领域，而可选消费则包括了汽车、休闲服务、金融、电子、通信、传媒、设备、机械设备等，其他消费则包括日用化学产品、民用军工用品、综合等。换句话说，在这一界定下，万物皆可“消费”。

　　上述公募基金人士指出，随着ETF发展以及主动赛道基金的出现，市场的语境发生变化，基金从名称上也更为精准，监管也要求“所见即所得”，这批符合基金合同的基金已经不符合当下的语境。

　　事实上，避免基金盲盒、风格漂移更有利于投资者更直观地理解产品定位、挑选到更匹配自身需求的产品投资，提升投资者体验。

　　有券商分析人士指出，经过追踪基金产品研究发现，从投资者获得感的角度进行归因分析，ETF、赛道型基金的投资者的获得感往往较好，其背后核心原因是这类基金风格不漂移，做到了“所见即所得”，投资者能够更容易地坚持与自身需求相匹配的投资风格。

　　名称中带“消费”的基金是否应该遵循“名符其实”的要求整改？答案是肯定的。

　　基金君从业内获悉，不少基金公司已经关注到市场对泛消费主题基金的讨论，并主动做了相关风控，接下来将着手按照基金名称、业绩比较基准进行调整，增强主动投资纪律性，推动基金形成更加清晰、稳定的投资风格和产品定位。

　　在机构看来，随着业绩比较基准新规的推进，基金公司将加强内控管理的硬约束，审慎设定基准并建立全流程风控。同时，长期而言，风格清晰、业绩稳定的基金产品将获得更多资金青睐，为资本市场引入更多中长期资金。

　　《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》在今年3月1日起正式实施，并对存量产品业绩比较基准调整给予1年的实施过渡期。

　　4月30日晚间，包括易方达基金、华夏基金、招商基金、富国基金、南方基金等12家基金公司公告，自6月1日起，上述12家基金公司旗下合计195只基金将调整业绩比较基准并修订基金合同。

　　主动权益类基金中，调整的主要情况包括将基准调整为覆盖范围更广的指数，或者将性宽基指数调整为行业或风格指数，以使得业绩比较基准更能体现产品的投资范围、投资主题或行业和风格特征；同时伴有指数权重的优化，以更贴近实际资产配置结构。

　　比如，对于灵活配置型基金，合同约定的股票仓位变动范围较广，一些基金原业绩比较基准中股票指数权重较低（比如50%左右），而实际运作过程中基本保持高仓位，导致业绩基准无法反映基金实际的资产配置结构。包括兴全趋势投资、华商优势行业、华商新趋势优选、富国精准医疗、易方达新常态等都提高了业绩比较基准中股票指数的权重。

　　还有一些基金就A股、港股指数的权重以及基准选择进行了优化。比如华商优势行业、华商新趋势优选等将沪深300指数调整为中证800指数，进一步扩大基准指数覆盖的投资范围。对于行业主题指数，易方达国防将申万国防指数调整为中证军工指数，同时将指数权重从70%调整为90%，进一步表征基金的赛道风格。

　　根据此前基金公司透露的节奏来看，今年基金业绩比较基准的集中调整安排尚有6月中旬、8月中旬以及10月中旬等三次。

　　不过当前也有基金公司小范围对旗下基金业绩比较基准进行调整，比如5月30日，前海开源基金公告称，对旗下前海开源公共卫生主题精选调整业绩比较基准并修订基金合同，将该只基金原业绩比较基准“中证公共卫生主题指数收益率”调整为“国证公共卫生与医疗健康指数收益率”，并将股票基准权重从80%提升至90%。